Årets Livförsäkringsbolag
Länsförsäkringar Nya Trad utses till årets livförsäkringsbolag. Bolaget har belönats med grönt betyg samtliga kvartal under året tack vare sin finansiella styrka, väldiversifierade portfölj och goda återbäring till kunder. Dessutom har bolaget belönats med ett grönt hållbarhetsbetyg.
Livförsäkringsbolag
Friskrivning avseende Trafikljusrapporten
Det har varit ett blandat år där räntehöjningar och inflation har satt tonen. Trots en stundvis tuff marknad har många av bolagen som tillämpar återbäringsränta höjt den under året. En mer normal räntemiljö har även bidragit till fler investeringsmöjligheter samtidigt som räntenivån slagit mot fastighetsinvesteringar.
Livförsäkringsmarknaden
Historiskt sett har nästan allt pensionssparande varit placerat i traditionella livförsäkringar (därav namnet traditionella), som kan liknas vid blandfonder med en viss garanti. Bolagen har dessutom varit ömsesidiga vilket innebär att vinster och förluster i försäkringsrisker, såsom livslängd och omkostnader, har delats av försäkringstagarna. I dag finns även vinstutdelande livbolag som delar vinst och avkastning med ägare om bolaget presterar bra. I och med att de flesta av livbolagen har funnits under en lång tid är det förvaltade kapitalet i dessa bolag stort och utgör dessutom en betydande del av det totala sparkapitalet i Sverige.
Under det senaste decenniet har marknaden dock förändrats. Flera livbolag har sänkt sina garantiräntor och vissa har stängt för nyteckning som en följd av det låga ränteläget och osäkerhet kring framtida regleringar. Några bolag har också gjort om sina traditionella försäkringar till vad vi kallar premiegarantiprodukter, vilket är förklaringen till att de samlade förvaltningstillgångarna sjunkit. Det är produkter där spararna inte tillhör ett kollektiv med mer eller mindre statisk allokering som i traditionell försäkring, utan där allokeringen beror på spararens individuella riskmöjlighet och ålder. De senaste åren har flera livbolag även sänkt garantinivån, det vill säga att inbetalade premier inte längre garanteras till 100 procent. I och med mer normala räntenivåer blir det intressant att följa om denna utveckling vänder.
Om livbolagsförvaltning
Söderberg & Partners livbolagsanalys täcker in de svenska livförsäkringsbolag som erbjuder sparförsäkringar med garanterad ränta och där spararna tillhör ett gemensamt kollektiv. Störst bland dessa bolag är Skandia, KPA, SEB Gamla och Folksam som förvaltade 581, 296, 170 respektive 108 miljarder kronor vid senaste årsskiftet.
Om utvecklingen är bra kan spararen få en högre utbetalning än den garanterade, så kallad återbäring. Ungefär hälften av bolagen jämnar ut fördelningen av återbäringen över tid, så att de tidvis har överskott eller underskott gentemot de åtaganden de har till spararna. Resterande bolag fördelar ut all avkastning direkt till spararna, utan dämpning. Den utjämnade tilldelningen görs med hjälp av återbäringsräntan. Motsvarande ränta för de bolag som fördelar ut avkastningen direkt till spararna, utan dämpning, kallas avkastningsränta.
Vår analys
Vår livbolagsanalys omfattar bolagen AMF (premier inbetalda före 2014-01-01), Handelsbanken, Folksam Tjänstepension, KPA, Länsförsäkringar Liv (två stycken bestånd, Nya Trad och Gamla Trad), Länsförsäkringar Garantiförvaltning, Nordea, SEB Trygg Liv Gamla, SEB Pension & Försäkring och Skandia. Livförsäkringsbolagens förväntade avkastning simuleras och bolagen betygssätts med en tiogradig skala inom tre olika sparhorisonter: 5, 10 och 20 år. Tillsammans med historisk prestation översätts utfallet till grönt, gult eller rött betyg enligt Söderberg & Partners trafikljussystem.
Parallellt med den finansiella analysen bevakas även livbolagens hållbarhetsarbete. Analysen är en kvalitativ och relativ bedömning som bygger på livbolagens påverkansarbete, investeringar i kapitalförvaltningen, ambitioner och utveckling inom området.
För att bedöma varje livbolags framtida återbäringsränta utgår vi ifrån ett stort antal simuleringar av varje livbolags framtida avkastning, finansiella styrka och återbäring. Vi tar hänsyn till livbolagens policy för hur de ska dela ut återbäring och placera sina tillgångar och vi bevakar hur de faktiskt gör. De viktigaste faktorerna som påverkar bolagens framtida återbäring förklaras nedan.
Avkastningen på placeringstillgångarna är den huvudsakliga källan till återbäring. I analysen antar vi att alla livbolag är lika duktiga på att investera i respektive tillgångsslag, exempelvis aktier och räntor, men vi skiljer på deras tillgångsfördelning. Baserat på ett historiskt och långsiktigt perspektiv, är det generellt bättre för spararen med en högre andel aktier eftersom de i genomsnitt förväntas avkasta 4 till 5 procent mer per år än räntebärande placeringar. Hur stor andel aktier livbolagen har vid varje enskild tidpunkt beror på deras strategi och finansiella styrka (solvens). Vi antar därför att livbolagen inte alltid kommer att behålla dagens tillgångsallokering utan utgår ifrån att den kommer att förändras utifrån marknadens utveckling. Ju högre solvens, desto högre andel aktier, upp till gränsen för vad som är rimligt utifrån bolagets strategi.
Analysprocess livförsäkringsbolag
- Balansräkning
Bolagets balansräkning justeras utifrån prognos för premier, utbetalningar samt kostnader. - Justerad balansräkning
Utifrån den justerade balansräkningen inklusive avkastning och återbäring beräknas en ny solvens och konsolidering. - Solvens
Bolagets solvens bestämmer andelen aktier och andra riskfyllda tillgångar under perioden vilket avgör bolagets tillgångsallokering. - Tillgångsallokering
Utifrån tillgångsallokeringen simuleras bolagets avkastning för varje period. - Återbäringsränta
Avkastningen förändrar bolagets konsolidering. Den nya konsolideringen, tillsammans med bolagets konsolideringspolicy och målkonsolidering, resulterar i en beräknad återbäringsränta till spararna.
Solvens är det viktigaste måttet på finansiell styrka och det beskriver hur mycket tillgångar bolaget har i förhållande till sina garanterade åtaganden. Solvensen beror på ett antal faktorer, bland annat avkastning och utfästa garantier, men även på insättningar och uttag i form av pensionsutbetalningar och flyttat kapital.
Den kollektiva konsolideringen är livbolagets tillgångar i förhållande till bolagets åtaganden, inklusive återbäringen. Är konsolideringen hög kan man förvänta sig att bolaget successivt kommer att minska sin buffert och hålla en högre återbäringsränta än den faktiska avkastningen på investeringstillgångarna. Vid ett underskott i konsolideringen behöver livbolaget istället använda en del av sin framtida avkastning för att bygga upp sin buffert. I värsta fall kan bolaget behöva göra ett så kallat återtag, det vill säga ta tillbaka en del av den fördelade återbäringen. Historiskt har bolagens konsolidering gått ned vid börsfall och efter börsuppgångar har deras överskott varit omfattande. Beslut om nivå på återbäring, och inom hur stora intervall bolagen tillåter konsolideringen att variera, är en del av bolagens återbäringsstrategi.
I vår analysmodell simulerar vi med hjälp av dessa parametrar vilken avkastning bolagen skulle ge sina sparare vid ett stort antal möjliga marknadsscenarier. Betyg sätts sedan utifrån bolagets genomsnittliga avkastning till spararna i denna simulering jämfört med hur en vanlig blandfond, utan buffert och garanti, skulle avkasta vid samma marknadsscenarier. I betyget väger vi även in vilken avkastning bolagen har gett till sina sparare historiskt, även detta relativt avkastningen för en jämförbar blandfond.
Analysmetoden inom hållbarhetsanalysen bygger på en kartläggning av livbolagens hållbarhetsarbete. Utifrån kartläggningen har vi identifierat tre perspektiv, som anses viktiga för att bedöma och jämföra bolagens hållbarhetsarbete: påverkansarbete, hållbarhetsambitioner och värdeskapande samt processer för hållbara investeringar. Det sammanvägda betyget är ett likaviktat betyg av ovanstående perspektiv.
Våra betyg
Vår analysmetod utgår från en modell som simulerar hur bolagens finansiella styrka skulle påverkas i tusentals framtida scenarion. Livförsäkringsbolagen betygssätts sedan inom tre olika sparhorisonter: 5 år, 10 år och 20 år. I den sammanlagda betygsättningen vägs även de senaste årens avkastning och återbäring in, vilket är bra för försäkringsbolag som presterat goda förvaltningsresultat. Livbolagen tilldelas grönt, gult eller rött betyg.
Vi sätter även ett hållbarhetsbetyg på livbolagen som reflekterar deras hållbarhetsarbete. Analysen är en kvalitativ och relativ bedömning som bygger på livbolagens processer för hållbara investeringar, påverkansarbete samt hållbarhetsambitioner och värdeskapande.
Livbolag i sämre finansiell ställning matchar durationen på tillgångar och skulder för att skydda sig mot ränterisk, de påverkas därför inte i samma utsträckning av ränteförändringar. Gemensamt för alla livbolag är självklart fortfarande att värdet på räntebärande tillgångar sjunker då marknadsräntor ökar.
Snittet för återbäringsräntorna var under 2023 lägre än medelavkastningen för de livbolag som tillämpar återbäring med dämpning, vilket resulterade i att den genomsnittliga konsolideringsgraden stärktes under året. Under året har många av dessa bolag höjt sin återbäringsränta och medelåterbäringen för bolagen med återbäringsränta stärktes under året.
Under fjolåret såg vi inflationstakten i såväl Sverige som i övriga västvärlden falla tillbaka, och även om en bit återstår innan vi är nere på tvåprocentsmålet och vissa orosmoln återstår så kan man nu börja skymta ljuset i slutet av tunneln. I Sverige gick KPIF exempelvis från 10,2 procent i december 2022 till 2,3 procent i december 2023. Samtidigt har tillväxten hållit uppe bättre än väntat. För svensk del innebär det ändock en minskning av BNP enligt konjunkturinstitutets senaste prognos, men från att man trodde BNP skulle minska med 1,1 procent tycks slutresultatet endast bli -0,2 procent. I omvärlden, och framför allt i USA, har BNP-tillväxten också hållit uppe betydligt bättre än i väntat, och i USA ser det ut som att man lyckades leverera riktigt starka siffror. Där ser tillväxten ut att landa på 2,5 procent under 2023, bland annat drivet av att arbetsmarknaden hållit uppe bättre än väntat.
Utöver detta bjöd marknaden på positiv avkastning under året. Stockholmsbörsen steg med 19,2 procent och ett globalt börsindex steg med 18,8 procent. Den bäst presterande globala marknaden, i svenska kronor mätt, var USA, som steg med 22,1 procent. Detta drevs i stor utsträckning av de så kallade Magnificent Seven, bolag inom bland annat IT-sektorn som drevs av utvecklingen inom AI.
Betyg per 31/12-2023 (Söderberg & Partners).
Betyg per 31/12-2023 (Söderberg & Partners).
Betyg per 31/12-2023 (Söderberg & Partners).
Årets Livförsäkringsbolag 2023
Länsförsäkringar Nya Trad utses till årets livförsäkringsbolag. Bolaget har belönats med grönt betyg samtliga kvartal under året tack vare sin finansiella styrka, väldiversifierade portfölj och goda återbäring till kunder. Dessutom har bolaget belönats med ett grönt hållbarhetsbetyg.