Småbolag som håller i längden

18 dec. 2015
Femstjärniga Carnegie Småbolagsfond lägger snart ännu ett starkt år till handlingarna. Receptet heter ”fokuserad värdeförvaltning”, vilket innebär att fonden investerar långsiktigt i ett mindre antal stabila och välskötta bolag. Här berättar förvaltaren Viktor Henriksson närmare om hur han har hittat några av sina favoriter.

Som småbolagsinvesterare försöker jag hitta aktier som kan ligga kvar länge i fonden. Att de uppfyller grundkriterier som att bolagen är välskötta och har en attraktiv värdering är självklart. Men utöver det är det viktigt att bolaget har förutsättning att vara en långsiktig vinnare.

Ett sådant exempel är Scandi Standard. Namnet säger ju egentligen ingenting, men Kronfågel känner de flesta till. Bolaget är överlägset störst på den nordiska kycklingmarknaden. Scandi Standard har två starka trender i ryggen, nämligen hälsa och miljö. Hälsa eftersom vitt kött är nyttigare än rött kött, och här är min känsla att kunskapen gradvis ökar. Miljö eftersom kycklinguppfödning bara genererar en bråkdel av det koldioxid som t ex nötkött gör. En tredje faktor är att vi i Norden äter mindre kyckling per capita än i övriga västvärlden. Goda förutsättningar för en långsiktigt positiv utveckling. Lägg därtill en låg värdering så har vi en attraktiv aktie.

Fenix Outdoor är en annan långsiktig vinnaraktie. Varumärket Fjällräven är enormt starkt och jag är övertygad om att trender som hälsa och friluftsliv är här för att stanna vilket gynnar bolaget. Och om ni tänker efter, hur många klädmärken kan ni identifiera på 50 meters håll? Utan att vara någon modespecialist känner jag igen en Fjällrävenjacka eller en Kånkenryggsäck på avstånd, vilket säger en del om varumärkets styrka. Bolaget växer för närvarande kraftigt i Nordamerika och har en mycket ambitiös vd i huvudägaren Martin Nordin. Bolaget är till viss del väderkänsligt, t ex kan en varm vinter påverka försäljnigen av dunjackor negativt, men långsiktigt tror jag på en ljus framtid.

Betsson är en annan långsiktig vinnaraktie. En av trenderna som gynnat bolaget är förflyttningen av spelandet från fysiska spelkuponger till nätet. Nu flyttar spelet vidare från internet till mobilen. Och hela tiden är Betsson i framkant. I grund och botten har det handlat om att utmana spelmonopolet, och naturligtvis är det oerhört intressant om man lyckas, vilket Betsson gör. En annan långsiktig trend som talar för bolaget är konsolideringen av den europeiska spelmarknaden. Här har Betsson satt sig i förarsätet och de förvärv man gör bidrar en hel del till bolagets starka vinstutveckling. Det finns fortfarande flera bolag att köpa och vi tror på fler affärer för Betsson. En långsiktig vinnaraktie.

Fastighetsbolaget AtriumLjungberg är en annan långsiktig vinnaraktie. Ett fastighetsbolag tänker ni kanske? Det låter tråkigt. Men fastighetsaktier som tillgångsslag har historiskt gett en fantastisk avkastning, och förresten gillar vi på Carnegie Fonder det som är tråkigt och förutsägbart! AtriumLjungberg har fokus på Stockholm, vilket vi uppskattar. Vi tror på en fortsatt stark utveckling för Stockholmsregionen vilket är positivt för fastighetsbolag med Stockholmsfokus. Bolaget har attraktiva byggrätter och vi tror på såväl bostads- som kontorsbyggen i attraktiva lägen kommande år. Bolaget är mycket välskött med välunderhållna fastigheter. Goda förutsättningar för att vara en långsiktig vinnaraktie.

Cloetta är ett bolag som jag själv kanske gynnar lite väl mycket med frekventa inköp. Jag tror att varumärken som Kexchoklad, Polly, Läkerol och Ahlgrens Bilar helt enkelt är undervärderade av börsen. Det är helt omöjligt att utmana t ex Kexchoklad med en nykomling, värdet av dessa varumärken är enormt. Men godis kanske ni tänker? Hur kan jag rekommendera en godistillverkare samtidigt som jag tror på kyckling- och friluftsbolag? Det ena behöver inte utesluta det andra, vilket jag själv är ett bra exempel på som varande hyfsat hurtig men samtidigt stor godiskonsument … Godisförsäljningen växer sakta men säkert, trots rådande hälsohysteri. Cloetta förvärvar då och då andra godistillverkare samtidigt som man gjort en intressant inbrytning på lösgodismarknaden. Succesivt ökar man omsättning och lönsamhet. En smakfull anrättning och en långsiktig vinnaraktie.

Dessa är alltså några exempel på innehav i Carnegie Småbolagsfond. Vi hoppar inte in och ur olika aktier, vi ”trejdar” inte, utan investerar långsiktigt i verksamheter vi verkligen tror på. Det har visat sig vara en god strategi hittills, och vi kommer hålla fast vid den framöver.